编者按：

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2022年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出“引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为。”

上投摩根基金相关产品运营是否违反监管文件精神？本系列研究将对标监管文件及财报数据，逐一透视相关案例。本文为系列研究第一篇。

上投摩根慧见两年持有期混合成立至今2年多，仍累计浮亏逾23%，投资者损失严重。2022年，该基金净值回撤34.4%，同类排名居于尾部。

研究发现，2022年第四季度，受重仓股表现不佳等多重因素拖累，该基金逆势走弱，净值创下成立以来新低。

上投摩根慧见两年持有期混合的基金经理李德辉在管的产品2022年业绩普遍表现不佳。除了2022年新成立的产品，其余产品当年均回撤超过30%。这些回撤较大的产品2022年上半年的换手率均超过200%，其合理、合规性值得商榷。

2022年净值回撤34%

上投摩根慧见两年持有期混合成立于2020年9月，募集期间净认购金额约为21.16亿元，是一只中等规模的基金。

然而，成立至今2年多，该基金累计浮亏23.59%（截至2023年1月10日，下同），大幅跑输业绩比较基准，同类排名1174/1253。

2022年，上投摩根慧见两年持有期混合净值回撤34.40%，同类排名2541/2661。

去年四季度以来，在多重利好因素的刺激下，市场主要指数大多迎来上涨。然而，上投摩根慧见两年持有期混合却不涨反跌，甚至在近期创下净值新低。

上投摩根慧见两年持有期混合的业绩比较基准为中证800指数收益率*70%+中证港股通指数收益率*10%+上证国债指数收益率*20%。2022年四季度以来，中证800指数上涨5.63%，而该基金净值下跌约2.79%。

2022年12月23日，该基金单位净值跌至0.7184元，创成立以来新低。

换手率较高、重仓股表现欠佳

近年来，上投摩根慧见两年持有期混合的换手率保持在较高水平。数据显示，该基金2021年的换手率为451.2%；2022年上半年的换手率为238.51%，在2022年上半年末基金规模大于10亿元的偏股混合型基金中处于前15%。

2022年第三季度，上投摩根慧见两年持有期混合进行了大幅减仓，股票持仓占基金总资产的比例从二季度末89.03%减少至本季度末75.21%。

当年三季报显示，该基金本期已实现收益为-1.23亿元。本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，一般以投资收益为主。本期已实现收益的负值较大，表明该基金期间可能存在较多的杀跌斩仓操作。

2022年第四季度，上投摩根慧见两年持有期混合的前十大重仓股中约半数录得下跌，拖累了基金的净值表现。其中，基金前四大重仓股均为负收益。

通威股份是上投摩根慧见两年持有期混合2022年三季度末的第三大重仓股，该公司四季度股价下跌17.84%。牧原股份于2022年三季度新晋为基金前十大重仓股，该公司四季度股价下跌10.58%。

基金经理在管产品普遍回撤超30%

上投摩根慧见两年持有期混合的基金经理为李德辉，其自2014年8月起加入上投摩根基金，先后担任研究员、行业专家兼基金经理助理、基金经理、高级基金经理，现担任资深基金经理。

最新数据显示，李德辉共管理6只产品（初始基金口径），合计管理规模超过100亿元。

2022年，除了当年新成立的产品上投摩根慧享成长混合A，李德辉其余在管产品均回撤30%以上。

上投摩根卓越制造股票A在2022年的净值回撤达到37.63%，同类排名716/723，垫底。

上投摩根科技前沿混合A是李德辉在管产品中任职最早、管理规模最大的产品。2022年，该基金净值回撤35.72%，同类排名2089/2164。

研究显示，上述6只产品中，除了新成立的上投摩根慧享成长混合A，其余产品2022年上半年的换手率均超过200%。

换手率较高、业绩深度回撤，上投摩根基金产品运营是否合规？是否有违监管精神？

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