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信达证券股份有限公司王舫朝,廖紫苑,张晓辉近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《业绩表现优异,公私贷款增长贡献扩表》,本报告对齐鲁银行给出评级,当前股价为4.05元。
齐鲁银行(601665) 事件:8月25日,齐鲁银行发布2023半年报:上半年实现营业收入60.76亿元(YoY+10.88%),归母净利润20.07亿元(YoY+15.49%)。点评: Q2单季营收增速环比上行,利息净收入正向拉动。Q2单季营收同比增长12.9%,主要是利息收入贡献,Q2单季净利息收入同比增长10.5%,单季归母净利润同比增长18.9%,较Q1增速上行6.6pct,业绩拐点显现。上半年手续费净收入同比下降26.8%,主要是信用卡、助农等业务相关支出增加,拖累非利息收入。 存款利率下调带动负债成本降低,净息差同比下行8BP。上半年,齐鲁银行加大支持普惠小微、让利实体经济力度,贷款端进行阶段性减息,贷款收益率较去年同期下行38BP至4.77%;负债端,齐鲁银行多次进行存款定价的下调,运用低成本同业及央行资金,同时调整负债结构,付息负债成本率2.20%,同比下降10BP。但存款成本虽为贷款利率下行打开空间,但仍然难以抵消资产端收益率的下降幅度,上半年末净息差为1.86%,较去年同期相比下降8BP。 对公、零售贷款双双快速增长,普惠、小微业务贡献扩表。深耕下沉市场聚焦县域板块,推进“大零售”架构建设,持续提升零售端吸储能力,带动存款“量价双优”。上半年末存款规模3963.64亿元,同比增长18.5%。贷款规模稳步提升,上半年末齐鲁银行贷款总额同比增长17.1%,对公和零售信贷增速双高:对公方面,持续推进优质企业合作,支持“专精特新”科创业务,响应政策导向,对山东“十强产业”、绿色产业等提升信贷投放效率,贷款主要集中在租赁和商务服务业、批发和零售业、制造业,2023年上半年对公贷款量同比增长18.4%。零售方面,攻坚个贷业务,发行特色信用卡、消贷专案办理,提升个性化服务水平,零售贷款量同比增长18.9%。同时,信贷投放上坚持让利实体经济,数字化赋能普惠小微,精准对接服务主体提升小微企业获贷能力,创新特色产品满足需求变化,普惠业务成效显著。适应政策导向调降票据业务,Q2单季新增票据贴现负增长,体现实体需求的逐步回暖。 不良指标边际下行,资产质量改善显著。齐鲁银行从严把控风险业务,持续清收存量不良贷款,上半年末不良率、关注率分别为1.27%、1.60%,较去年同期下降6BP、34BP,拨备覆盖率提升至302%,安全边际高,核心一级资本充足率较上年末增长14BP至9.67%,资产质量稳健提升,风险平稳可控,为规模扩张奠定良好基础。 盈利预测与投资评级:齐鲁银行积极拓宽县域市场,持续深耕普惠金融,营收增速稳定改善,信贷需求持续高增,负债成本管控得当。不良指标呈下行趋势,资产质量改善明显,我们预计齐鲁银行2023-2025年归母净利润增速分别为14.50%、16.98%、18.44%。 风险因素:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.7%,其预测2023年度归属净利润为盈利39.68亿,根据现价换算的预测PE为4.68。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有1家机构给出评级,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为4.55。